تراجعت أسعار الكاكاو مقارنة بذروة تاريخية سجلتها قبل نحو عام، لكن صناعة الشوكولاتة لا تزال تتحرك بحذر، مع استمرار الضغط على نشاط معالجة الحبوب عالميًا، بفعل ضعف الطلب وارتفاع تكاليف المخزون الذي جرى شراؤه عند مستويات مرتفعة.
أسعار الكاكاو
تُظهر تقديرات متعاملين ومحللين، أن كميات حبوب الكاكاو التي جرى طحنها لإنتاج الزبدة والمسحوق في أوروبا، أكبر منطقة استهلاكًا، انخفضت بنحو 3% على أساس سنوي خلال الربع الرابع، في إشارة إلى أن أثر الأسعار المرتفعة ما زال يضغط على الاستهلاك الصناعي.
وفي آسيا، يُرجح أن تكون عمليات الطحن هبطت إلى أدنى مستوى في 10 سنوات مع تراجع سنوي حاد، بينما سجلت أميركا الشمالية ارتفاعا طفيفا مدعوما بإضافات إنتاجية جديدة.
أثر الهبوط
ورغم أن عقود الكاكاو الآجلة تراجعت بأكثر من النصف مقارنة بالقمة، فإن الأسعار ما زالت مرتفعة تاريخيا مقارنة بمستويات ما قبل سنوات عدة.
والأهم أن جزءًا كبيرًا من الحبوب التي تمت معالجتها في الربع الرابع جرى شراؤه قبل هبوط الأسعار، ما يعني أن وفورات الكاكاو الأرخص لم تنتقل بعد عبر سلسلة الإمداد إلى المصانع ثم متاجر التجزئة.
وتسببت صدمة الأسعار التي أعقبت ضعف المحاصيل في غرب إفريقيا في تقليص مشتريات المستهلكين من الشوكولاتة، فيما اتجه بعض المنتجين إلى تعديل الوصفات عبر استخدام بدائل أرخص وإضافة مكونات أكثر مثل المكسرات.
هذه التحولات خففت الطلب على بعض منتجات الكاكاو عالية العائد، وخصوصا زبدة الكاكاو التي تُعد مصدرًا رئيسيا لربحية وحدات الطحن.
تراجع الطلب وارتفاع كلفة الحبوب
ومع تراجع الطلب وارتفاع كلفة الحبوب التي جرى شراؤها سابقًا، تعرضت هوامش المعالجة لضغوط واضحة.
وفي أوروبا، هبطت هوامش المعالجة إلى ما دون مستويات التعادل في وقت سابق من 2025، ثم سجلت مستويات متدنية قياسية لاحقًا، وهو نمط عادة ما يدفع الشركات إلى خفض معدلات التشغيل وتأجيل التوسع والاستثمار.
إلى جانب تراجع الطلب، تسهم الطاقة غير المستغلة في مراكز المعالجة الكبرى في زيادة المنافسة وتقليص الربحية.
وعندما تتراجع معدلات التشغيل في بيئة فيها طاقة فائضة، يصبح تحسين العائد أصعب حتى مع هبوط أسعار المادة الخام، لأن المعالجة تحتاج إلى حجم كاف لتحقيق اقتصاديات تشغيل مريحة.
الشوكولاتة الأرخص على الرفوف
يتوقع منتجون ومحللون أن تبدأ آثار هبوط أسعار الكاكاو في الظهور بشكل أوضح لدى المتاجر خلال النصف الثاني من 2026، مع انتقال مشتريات المصانع تدريجيا من مخزون مرتفع التكلفة إلى مخزون أُبرم عند مستويات أقل، ما قد يمنح الشركات مساحة لإعادة تسعير منتجاتها أو تقليل ضغوط التكاليف.
مؤشرات الربع الرابع حسب المناطق:
- أوروبا: تراجع بنحو 2.9% على أساس سنوي.
- آسيا: تراجع بنحو 12% على أساس سنوي.
- أميركا الشمالية: ارتفاع بنحو 1.2% على أساس سنوي.
هبوط الكاكاو وحده لا يكفي لعودة سريعة في الطلب على الشوكولاتة، لأن السوق يحتاج وقتا لامتصاص أثر مخزونات مرتفعة التكلفة، كما أن تغييرات الوصفات وتباطؤ الاستهلاك التقديري يحدان من التعافي.
وبينما قد تمنح الأسعار الأقل متنفسا تدريجيا خلال 2026، يبقى مسار المعالجة مرهونا بعودة الطلب النهائي أكثر من تحركات الأسعار وحدها.
