يرى بنك الاستثمار الأميركي جيه بي مورغان، أن بيتكوين قد تحصل على دعم أقوى من الذهب خلال الفترة المقبلة، إذا بدأ المستثمرون في تقليص مراكز التحوط المرتبطة بصناديق العملة المشفرة المتداولة في البورصة.
تحوطات بيتكوين تكشف حذر المستثمرين
قال فريق من محللي جيه بي مورغان بقيادة نيكولاوس بانيغيرتزوغلو، إن صناديق الذهب المتداولة نجحت بالفعل في تعويض كامل التدفقات الخارجة التي سجلتها في وقت سابق من 2026، بينما استعادت صناديق بيتكوين نحو 50% فقط من تخارجاتها السابقة.
وأشار المحللون، إلى أن مراكز المستثمرين في العقود الآجلة لا تزال مرتفعة في سوقي الذهب وبيتكوين، ما يعكس استمرار اهتمام المؤسسات المالية بالأصلين رغم الضغوط الاقتصادية والنقدية.
يتمثل الفارق الرئيسي بين السوقين في حجم التحوطات، إذ تقترب مراكز البيع على المكشوف في صندوق آي شيرز بيتكوين تراست التابع لشركة بلاك روك، والمعروف باسم IBIT، من أعلى مستوياتها خلال 2026.
في المقابل، تتحرك مراكز البيع على المكشوف في صندوق SPDR Gold Shares للذهب دون متوسطها التاريخي، ما يشير إلى أن المستثمرين يتعاملون مع الذهب بدرجة أقل من الحذر مقارنة ببيتكوين.
كما يسجل صندوق IBIT معدلًا أعلى لعقود خيار البيع مقارنة بعقود الشراء، وهو ما يعكس استمرار الميل إلى التحوط ضد احتمالات انخفاض بيتكوين.
ويرى جيه بي مورغان، أن هذه المراكز المتحفظة قد تتحول إلى مصدر دعم للعملة المشفرة إذا تغيرت معنويات المستثمرين، إذ قد يؤدي إغلاق مراكز البيع والتحوط إلى زيادة الطلب ودفع الأسعار إلى الارتفاع.
تدفقات متقلبة إلى صناديق بيتكوين
تعكس التدفقات الأخيرة استمرار التقلب في معنويات السوق، بعدما سجلت صناديق بيتكوين الفورية الأميركية صافي تخارجات بلغ 450.4 مليون دولار في 15 سبتمبر، أعقبه خروج 295.9 مليون دولار في 16 سبتمبر.
لكن الاتجاه انعكس في 17 سبتمبر، عندما استقبلت الصناديق صافي تدفقات بقيمة 159.5 مليون دولار، استحوذ صندوق IBIT وحده على 183.7 مليون دولار منها.
وقابل هذه التدفقات خروج نحو 16.6 مليون دولار من صندوق FBTC التابع لشركة فيديليتي، ونحو 7.6 ملايين دولار من صندوق HODL التابع لشركة فان إيك.
تأتي توقعات جيه بي مورغان رغم استمرار الضغوط الاقتصادية والتنظيمية، بعدما رفع مجلس الاحتياطي الاتحادي أسعار الفائدة بنحو 25 نقطة أساس إلى نطاق يتراوح بين 3.75% و4%، في أول زيادة منذ 2023.
وقد تضغط الفائدة المرتفعة وصعود العوائد الحقيقية لسندات الخزانة على الذهب وبيتكوين، إذ يزيدان جاذبية الأدوات المدرة للعائد. ومع ذلك، يرى البنك أن حجم التحوطات المرتفع يمنح بيتكوين فرصة أكبر للاستفادة إذا تحولت معنويات المستثمرين إلى التفاؤل.
