هبط سهم نتفليكس بأكثر من 9% قبل افتتاح تعاملات الجمعة، بعدما قدمت الشركة توقعات للربع الثالث جاءت دون تقديرات وول ستريت، ما جدد المخاوف بشأن قدرتها على الحفاظ على زخم النمو في سوق البث شديدة المنافسة.
ورغم أن نتائج الربع الثاني جاءت قريبة من توقعات المحللين، ركز المستثمرون على ضعف النظرة المستقبلية وتباطؤ نمو المشاهدة، في وقت يحاول فيه عملاق البث توسيع أعمال الإعلانات والمحتوى المباشر والألعاب لتعويض نضج نشاط الاشتراكات.
توقعات الربع الثالث تخيب وول ستريت
تراجع سهم نتفليكس 9.2% في تعاملات ما قبل افتتاح السوق الأميركية الجمعة، بعدما كان قد فقد نحو 8.6% في التعاملات الممتدة عقب إعلان النتائج.
وبلغ السهم نحو 68 دولارًا في تعاملات ما بعد الإغلاق، مع تشكك المستثمرين في قدرة الشركة على تجاوز توقعات السوق خلال الأرباع المقبلة.
ويأتي الهبوط بعدما فقد سهم نتفليكس أكثر من 44%، منذ بلوغ أعلى مستوى له على الإطلاق في يونيو 2025، كما انخفض بنحو 20% منذ بداية العام.
وتوقعت نتفليكس تحقيق إيرادات بقيمة 12.86 مليار دولار، خلال الربع الممتد من يوليو إلى سبتمبر، مقابل توقعات محللين قاربت 13 مليار دولار.
كما قدرت الشركة ربحية السهم المخففة بنحو 82 سنتًا، مقارنة بتوقعات وول ستريت البالغة 84 سنتًا.
ويمثل ذلك الربع الثاني على التوالي الذي تقدم فيه نتفليكس توقعات للأرباح والإيرادات دون تقديرات المحللين، ما عزز المخاوف من دخول الشركة مرحلة نمو أكثر بطئًا.
سجلت نتفليكس إيرادات بلغت 12.56 مليار دولار خلال الربع الثاني، بزيادة 13% على أساس سنوي، لكنها جاءت أقل قليلًا من تقديرات بلغت 12.58 مليار دولار.
وبلغت ربحية السهم 80 سنتًا، متجاوزة بصورة طفيفة توقعات المحللين عند 79 سنتًا.
كما ارتفع صافي الربح 9% إلى نحو 3.4 مليار دولار، مقابل 3.13 مليار دولار خلال الفترة نفسها من العام الماضي.
المحللون يخفضون مستهدفات السهم
خفض ما لا يقل عن 11 محللًا الأسعار المستهدفة لسهم نتفليكس بعد إعلان النتائج، مع تصاعد القلق بشأن معدل نمو الإيرادات والمشتركين.
وقال محلل بيفوتال ريسيرش غروب جيفري ولودارتشاك، إن قصة الشركة تفتقر حاليًا إلى الإثارة التي يبحث عنها المستثمرون.
ويرى المحلل أن نمو المشتركين لا يزال عنصرًا أساسيًا في نموذج أعمال نتفليكس، لكن الجماهير الأصغر سنًا تتجه بصورة متزايدة إلى منصات التواصل الاجتماعي المجانية بدلًا من المحتوى الطويل.
قالت نتفليكس، إن ساعات المشاهدة ارتفعت 2% خلال النصف الأول من 2026، مقابل نمو بلغ 1.5% خلال الفترة نفسها من العام الماضي.
ورغم وصف الشركة مستويات التفاعل بأنها صحية، يرى المستثمرون أن النمو المحدود لا يتناسب مع التقييم المرتفع للسهم والتوقعات القوية المعلقة على الشركة.
نتفليكس تقلص نشر بيانات المشاهدة
أعلنت الشركة أنها ستخفض إصدار تقرير ساعات المشاهدة من مرتين سنويًا إلى مرة واحدة اعتبارًا من يناير 2027.
وقالت نتفليكس إن الخطوة تستهدف إبقاء التركيز على المؤشرات المالية الأساسية، وفي مقدمتها الإيرادات وأرباح التشغيل.
لكن القرار قد يزيد تحفظ المستثمرين بشأن مستوى الشفافية، خصوصًا بعدما توقفت الشركة عن نشر أعداد المشتركين بصورة ربع سنوية منذ 2025.
تراهن نتفليكس بصورة متزايدة على نشاط الإعلانات، وكررت توقعاتها بتحقيق إيرادات إعلانية تبلغ نحو 3 مليارات دولار خلال العام الحالي.
كما توسع الشركة عروض المحتوى المباشر، بما يشمل مباريات وفعاليات رياضية، لجذب المشاهدين والمعلنين ورفع الإيرادات لكل مستخدم.
وتدرس الإدارة إمكانية تقديم خدمة مجانية مدعومة بالإعلانات في بعض الأسواق، لكنها أكدت عدم وجود خطط قريبة لإطلاقها.
رفع الأسعار قد يعوض بطء المشتركين
يرى محللون، أن نتفليكس قد تلجأ إلى زيادات أكثر قوة في أسعار الاشتراكات وزيادة الإنفاق على المحتوى لتعويض تباطؤ نمو أعداد العملاء.
لكن هذه الاستراتيجية تنطوي على مخاطر، إذ قد تؤدي الزيادات المتكررة إلى ارتفاع معدلات إلغاء الاشتراكات، خصوصًا مع توافر بدائل مجانية أو أقل تكلفة.
كما سيعتمد نجاح الإعلانات على قدرة المنصة على زيادة التفاعل ووقت المشاهدة، وليس فقط توسيع قاعدة العملاء المشتركين في الباقات المدعومة بالإعلانات.
يتداول سهم نتفليكس عند نحو 19.92 مثل تقديرات الأرباح للأشهر الاثني عشر المقبلة، مقارنة بنحو 13.54 مرة لسهم والت ديزني و6.57 مرة لكومكاست.
ويرى محللون أن نتفليكس لا تزال شركة قوية ماليًا، لكنها تدخل مرحلة نمو أكثر استقرارًا مع مساحة أقل للأخطاء والمفاجآت السلبية.
